近幾年，全球原油供給整體保持增長態勢。在2015年之前，全球原油供給增長主要來源于非OPEC國家，且非OPEC國家供給增長的大部分來源于北美頁巖油產量的增長，然而近兩年由于油價持續走低導致成本較高的頁巖油產量開始下降，進而使得整個非OPEC國家原油產量未能延續前幾年大幅增長的勢頭，相反OPEC成員國基于戰略考慮，原油產量出現一定程度的提升。在低油價下，各產油組織及產油國也都有自己的“算盤”：OPEC成員國未來仍將維持高產，大幅減產的可能性不大，同時伊朗原油在解禁后產出將有所釋放；而非OPEC國家在頁巖油產量下降的帶動下，產量水平難以再實現大幅增長，增幅將繼續下降，而作為財政收入的主要來源，未來俄羅斯原油產量也不會出現較大的變化，至少不會大幅度減少。預計2016年原油市場整體供應仍將延續增長，但增幅會繼續回落，不過相對于需求，供給仍將呈現過剩局面。

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　　頁巖油生產受挫，美原油生產現拐點。2015年以前，美國原油產量的增長速度驚人，在三四年的時間里幾乎每年以日均100萬桶的速度增長，且增量基本來源于頁巖油。然而，隨著油價下跌，頁巖油生產降溫，美國原油產量在2015年6月出現拐點，從日均960萬桶的峰值水平開始下降。另一方面，美國原油進口量也隨著其國內產量的增長而不斷下降，同時，美國目前更傾向于進口加拿大的原油，OPEC國家也因此丟失了一定的市場份額。此外，在2015年年底，美國就結束長達40年的原油出口禁令達成一致，這意味著未來美國產的原油將供應到國際市場，進一步沖擊中東產油國的地位。

　　OPEC減產難度大，剩余產能有限。2015年OPEC原油產量基本維持在日均3100萬桶左右的歷史高位，在油價持續低迷以及產油國經濟嚴重受挫的現狀下，雖然減產有望提升油價，但大部分產油國減產意愿似乎并不強。此外，由于OPEC在2015年不斷增產，其剩余產能也在不斷下降，從2014年的日均200多萬桶降至2015年年底的日均130萬桶左右，后市繼續增產的空間相對有限。而從OPEC主要產油國的情況來看，******產油國沙特產量已達到紀錄高位，增產潛力有限；伊拉克在2015年產量增長較快，但由于其國內經濟持續萎靡以及政府削減開支，其產量水平在未來也難有大的突破；伊朗原油在解禁后產量增長有望從2016年年初開始，其產量增幅可達50萬—100萬桶/日。

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　　2 全球經濟疲軟，拖累需求增長

　　近幾年全球經濟持續低迷，******大原油消費國美國保持較低的增長速度；歐洲在債務危機之后經濟仍在恢復之中；而作為原油需求增長的主要貢獻力量，中國、巴西等新興經濟體經濟在走下坡路。經濟不景氣令原油等能源需求的前景堪憂。根據IEA的預計，2016年******原油需求日均將增長120萬桶，而2015年日均增幅在150萬桶左右，這意味著原油需求增長在減緩，與此同時，相對于持續增長的原油供給，需求仍然會呈現不足的局面。

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　　美原油需求緩慢增長，進口下滑。美國是全球******的原油消費國，美國原油消費量占******總消費量的20%左右，近幾年美國經濟的整體表現領先于其他發達國家，原油需求也基本穩定在日均1800萬—2000萬桶，整體增長幅度有限。另一方面，由于美國大力推廣頁巖油生產，美國原油產量大增，進口量呈現逐年下降的趨勢，對外依存度從60%左右降至目前的30%左右。更為重要的是，美國對中東原油的依存度在逐漸下降。

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　　中國原油進口大增，戰略儲備需求強勁。作為全球第二大原油消費國，中國的原油需求情況備受市場矚目。雖然近兩年來，由于經濟疲軟，中國能源消費增長速度在下滑，但中國目前仍是******上***重要的原油進口國之一以及全球原油需求增長的主要貢獻力量，數據顯示，2015年中國的原油對外依存度超過60%。中國原油進口量的爆發式增長，一方面來源于國內需求的增長——汽車增量的不斷擴大，帶動了汽油消費以年均7%的速度增長；另一方面來源于國內戰略儲備需求強勁，從2014年下半年開始，在油價持續下跌之際，中國大量進口原油以滿足戰略儲備，目前中國在建的戰略儲備基地共有6座，總存儲能力在1.46億桶，而2016年戰略原油儲備增量將提升至7000萬—9000萬桶，2015年僅為3000萬—4000萬桶，這也意味著2016年中國原油進口量將出現進一步增長。

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